تداول الخيارات طالب

مقابلة مع أعلى تاجر نسيم نيكولاس طالب.
هذه الخيارات التاجر والفيلسوف الرهانات ضد الحشد. ويوضح لماذا يواصل التجار التقليل من دور العشوائية في الأسواق وكيف الرهان على إمكانية الأحداث النادرة يوفر ميزة.
وقد تداول نسيم نيكولاس طالب خيارات لأكثر من 20 عاما، إما للبنوك الاستثمارية الكبرى أو من تلقاء نفسه كمدير صندوق وتاجر حفرة و [مدش]؛ لكنه شعيرات في كونه المسمى تاجر.
يصف طالب نفسه بأنه فيلسوف يقول أن التجار يقللون من دور العشوائية، ومديري الصناديق و [رسقوو]؛ يمكن تفسير سجلات المسار الناجحة بسهولة أكبر من الحظ أو المهارة.
وخلافا للعديد من الخيارات التي يجمعها التجار الذين يجمعون قسطا من بيع خيارات خارج المال، يركز طالب على شراء خيارات أوتم التي لديها احتمال ضئيل لكسب المال ولكن بعد عوائد غير عادية إذا فعلوا ذلك.
وبدلا من دراسة كيفية تحرك السوق، يحلل طالب جميع السيناريوهات التي قد تكون قد حدثت أيضا. ومن المسلم به أن المسامير وحوادث السوق البرية نادرة، ولكن مكافأتها كبيرة جدا لأنها تعوض عدم انتظامها.
& لدكو؛ احتمال غير ذي صلة تماما مقارنة مع العائد، & رديقو؛ يقول طالب.
أدرك طالب أولا أن خيارات أوتم الطويلة يمكن أن تنتج عوائد غير عادية بعد أن بدأ تداول خيارات العملات لبنك إندوسويز في أواخر عام 1984. عندما اتفق قادة دول مجموعة ال 5 (الولايات المتحدة واليابان وألمانيا الغربية وفرنسا وبريطانيا) على تخفيض قيمة الدولار الأمريكي من خلال توقيع اتفاق بلازا في 22 سبتمبر 1985، وقال انه عقد خيارات أوتم طويلة التي ارتفعت في القيمة، والتي اشتعلت زعماءه خارج الحرس.
& لدكو؛ وقالوا انه من المستحيل لمثل هذا الموقف الصغير لتوليد الكثير من الربح، & رديقو؛ يقول طالب. & لدكو؛ لذا تعلمت أمرين & مداش؛ يمكن للسوق تقديم هذه الأحداث مجنون، والناس لم تفهم هذه المكافآت. & رديقو؛
وقد قضى طالب العقدين الماضيين في دراسة خصائص الخيارات، لكنه كان غير متوقع بعد انهيار سوق الأسهم عام 1987 الذي وضعه على الخريطة. وقد اكتسب موقفه الطويل فى خيارات اليورو دولار بنسبة 23 فى المائة حيث ارتفع السوق بمقدار 370 نقطة أساس فى 20 اكتوبر بعد يوم من وقوع الحادث.
على الرغم من هذا النجاح، كان طالب علاقة حب الكراهية مع الأسواق، لذلك قرر أن يصبح عالما وبحث علم عدم اليقين. كما حصل طالب على درجة الماجستير في إدارة الأعمال من جامعة وارتون ودكتوراه، كما حصل على درجة الماجستير في إدارة الأعمال من جامعة وارتون في الولايات المتحدة الأمريكية. من جامعة باريس.
كما كتب كتابين: التحوط الديناميكي (جون وايلي وأولاده، 1997) وخدع العشوائية (تكستير، 2001). وربما كان من المعروف أن طالب أفضل ينخدع العشوائية، وهو ما يفسر لماذا نحن و [رسقوو]؛ التخلص وراثيا إلى سوء تقدير الاحتمال. ويوضح الكتاب، الذي أصبح الآن في طبعته الثالثة، العلاقة بين الحظ والأسواق بأمثلة بسيطة ومسلية ويصف سبب تحركات السوق التي لا يمكن التنبؤ بها لتحليلها باستخدام تقنيات إحصائية قياسية.
بعد الانتهاء من الدكتوراه. في عام 1998، أسس طالب إمبيريكا، وهو صندوق استثماري خاص، والذي كان يدير بنشاط حتى عام 2002. وقال انه لم يناقش سجل أدائها، على الرغم من انه لا يزال على خيارات التجارة وحصل على دخل سبعة أرقام من التداول العام الماضي، وفقا لضريبة 2004 عوائد كشفت إلى أسبوع الأعمال في الخريف الماضي.
حاليا، طالب هو أستاذ في علوم عدم اليقين في جامعة ماساتشوستس في أمهرست، كما يدرس في جامعة نيويورك وجامعة باريس. وتحدث معنا في أوائل ديسمبر عن تجاربه في السوق، وطبيعة الخيارات، والعيوب في استخدام منحنى الجرس إلى خيارات الأسعار، والسبب في عقولنا لديها صعوبة في الحكم الاحتمالية.
أت: ذكرتم في ينخدع العشوائية أن انهيار سوق الأسهم عام 1987 حقا جعلتك تاجر. ماذا حدث؟
نت: كنت طويلة من خارج المال خيارات أوتم في أي شيء تداول. كان الناس يضحكون في وجهي.
أت: على جانبي السوق؟ المكالمات ويضع؟
نت: نعم، لا سيما في البيانات المالية والعملات و [مدش]؛ اليورو دولار، و ديوتسشمارك، والين الياباني. وكان أكبر موقف لي في الين لأن تقلباته كانت منخفضة بشكل كبير. كما كان لدي مجموعة من [خيارات العملات الأخرى طويلة الأجل]، مثل الفرنك السويسري / الدولار الأسترالي والسويسري / الكيوي (الدولار النيوزلندي).
في أكتوبر 1987، ذهبت إلى ندوة في فيلادلفيا. وكان السوق قد مات بالفعل، ولا سيما المالية والعملات. كنت على خشبة المسرح مع خمسة تجار آخرين، وقالوا جميعا هذا هو موت التقلب. كانت فكرتهم البنوك المركزية تدير العالم الآن. وتزداد البنوك تعقيدا ويمكنها أن تجبر الاستقرار تماما كما يمكنها التحكم في التضخم. ليس هناك سبب لشراء خيار لأن العالم يتحرك إلى نظام أفضل بكثير من الحركة المدارة. حتى أي شخص شراء خيار كان احمق.
هؤلاء الرجال الاكتئاب لي. اعتقدت حياتي قد انتهت، لأننا & [رسقوو]؛ لن يكون التقلب و [مدش]؛ أو على الأقل لا انحراف كبير. وبطبيعة الحال، تحطمت سوق الأسهم بعد بضعة أيام والباقي هو التاريخ. أول شيء لاحظته [كما كان السوق ناقلة] كانت الأسهم لم تتحرك أكثر من غيرها.
نت: الخيار الأمامي-اليورو دولار. تم تقلص شخص ما وإجباره على تصفية موقفهم، وفتح 370 نقطة أساس في اليوم التالي للتحطم (20 أكتوبر و [مدش]؛ انظر الشكل 1). كان لي للتحقق من الشاشة لمعرفة ما إذا كان على حق.
انقر هنا لعرض الشكل 1: اليورو دولار و 1987 تحطم السوق.
كان لي أيضا الكثير من الخيارات من المال في ديوتسشمارك لم أكن أعرف ما يجب القيام به معهم. كان الموقف كبيرا جدا، استغرق مني أسبوع للذهاب دلتا محايدة. وذلك عندما لم تعوض المصارف الاستثمارية على أساس الدخل. ولكن لم أكن مهتما حقا بالمال و [مدش]؛ كان مجرد شعور بأنني كنت على حق.
وهنا شيء واحد يمكنك أن تتعلم من هذا: إذا كنت تملك الخيار الذي كان 20 الانحرافات القياسية من المال و [مدش]؛ وكان لدي الكثير من تلك & مدش]؛ كم عدد الأشهر التراكمية من تسوس الوقت يمكن أن تدوم إذا انتقلت إلى المال؟
أت: أنا لا أعرف. بضع العشرات؟
نت: أنا استجوب التجار، وكانوا يقولون لي سنتين أو ثلاث سنوات. ولكن كان 67،000 أشهر من الوقت الاضمحلال. تحصل على دفع 67،000 مرات الرهان.
أت: هل هذا ما كنت تعني في ينخدع العشوائية عند مناقشة أهمية الرهانات غير المتماثلة و [مدش]؛ أن لقياس نتيجة تحتاج إلى النظر في كل من احتمال وحجم العائد؟
نت: بالضبط. وهذا يعني أنك لا تحتاج إلى حدوث الحدث في كثير من الأحيان لكي يتم تعويضك. وأنت لا تحتاج إلى أن تكون على حق في الحدث، لأنك يمكن أن تنزف لمدة 67،000 أشهر ولا يزال أمامك. بعد الحادث، قلت للإدارة في كريدي سويس فيرست بوسطن، & لدكو؛ اسمحوا لي أن تنزف 67،000 أشهر قبل أن تسأل استراتيجيتي. & رديقو؛
أت: كيف استجابوا؟
نت: انهم لا يستطيعون فهم تماما. عندما استجوب لهم، قالوا & لدكو؛ حسنا، أنا & [رسقوو]؛ م متأكد أنك حصلت على 40 إلى 50 مرات العائد الخاص بك. & رديقو؛ ثم أدركت أنني لم يعد لديه أي شيء لإثبات. كل ما تحتاجه هو 20-سيغما (الانحراف المعياري) الحدث.
ولكن إذا كان لديك 24-سيغما الحدث على خيار أن 24 'الانحرافات المعيارية من المال، العائد الخاص بك هو 750،000 مرات الرهان الخاص بك، وهذا ما حدث باليورو. ومن غير المناسب تماما ما إذا كانت هذه الأحداث تحدث كل 20 أو 50 عاما. ثانيا، وعلاوة على ذلك من المال الخيار هو، وأكثر تعقيدا هو للعقل البشري لحساب خصائصه.
أت: هل يمكن أن تخلصوا إلى أن الخيارات المالية التي يتم الحصول عليها خارج نطاق المال تقلل من قيمتها؟
ننت: لا، لا أعرف ما إذا كانت هذه الخيارات أكثر أو أقل من قيمتها. ولكن انظر إلى ما يمكن أن يحدث إذا كنت مخطئا. انحراف كبير واحد يمكن أن تجعلك الحق، ولكن 750،000 أشهر من أي انحراف لا يمكن أن يثبت لك خطأ.
بعد حادث تحطم عام 1987، قررت أن الناس لم يفهموا تماما تعويضات الخيار. عند تلك النقطة، قررت ترك الخيارات وتصبح عالما. لكني حافظت على قدمي في خيارات من الإدمان. أنا المتخصصة في الخيارات الغريبة لأن لديهم أيضا عوائد معقدة.
أت: ماذا تعني بالخيارات الغريبة؟
نت: الخيارات الثنائية & مداش؛ خيارات على أكثر من أداة واحدة أو سيناريوهات أو، حيث يمكنك الحصول على زيت جوز الهند أو سندات الخزينة. كما أخذت تفردا كتجارة حفرة في بورصة شيكاغو التجارية [ابتداء من عام 1992].
أت: ما هي تلك التجربة مثل؟
نت: اكتشفت فجأة قطاعا كاملا من التجار لحسابهم الخاص. كان من الجميل عدم التداول لبنك كبير حيث يقول لك الناس ما هي المواقف التي يجب أن يكون لديك. وكان هؤلاء التجار السماسرة، مما يجعل الدخل على مدار الساعة و [مدش]؛ 500 دولار في الساعة تماما مثل المحامين. كانوا زعماءهم الخاصين ولم يهتموا بما يعتقده الآخرون.
أت: هذا ناشد لك؟
نت: أنا أحب ذلك. قبل أن أصبح تاجر حفرة، كنت المدير الإداري في أوبس واضطرت إلى ارتداء ربطة عنق والذهاب إلى الاجتماعات. في الحفرة، ستتمكن من تحقيق دخل معتدل، ولكنك ستتحكم في حياتك.
أت: إذا كنت تتمتع التداول في الحفر، لماذا توقفت؟
نت: لم يتم إجراء الحفر. وأنا المتخصصة في الخيارات الغريبة، وليس تنفيذ الصفقات. أيضا، كنت في حفرة في 1992-93، عندما كان السوق الصفر التقلب، وهو أمر سيئ إذا كنت & رسكو؛ إعادة شراء الخيارات. كان مثل مشاهدة العشب تنمو.
أت: هل الخيارات التي تشتريها حتى الآن من المال الذي لديك لاستخدام السوق دون وصفة طبية أو يمكنك شرائها في البورصات؟
نت: يمكنك شرائها في البورصة. ولكن قد تضطر إلى الانتظار سنوات بالنسبة لهم لتسديد أثناء استخدام استراتيجيات أخرى. عليك أن تكون مريضا للغاية أو لا تهتم على الإطلاق حول الأداء. بعد تحطم عام 1987، كان لي ترف عدم الرعاية. إذا حدث واحد يمكن أن تدفع 2000 سنة من الوقت الاضمحلال، يمكنك حقا تحمل الانتظار بضع سنوات [لآخر واحد].
أت: ولكن في الوقت نفسه هل يمكن أن تبيع بالقرب من المال الخيارات؟
نت: نعم، ولكن هذا الكثير من العمل. الآن لدي مصلحة اقتصادية في التجار الآخرين (من خلال صندوق إمبيريكا) التي تبيع الخيارات القريبة من المال.
أت: لماذا هو الكثير من العمل؟
نت: إذا كنت ترغب في وضع الفراشات في 500 الأوراق المالية، انها الكثير من العمل لأن لديك لضبطها بشكل حيوي. ولكن إذا كنت ترغب في شراء الخناق في 500 الأوراق المالية المختلفة، و رسكو؛ ق نوبرينر. (استراتيجية خيارات الفراشة تبيع الخيارات مع أسعار الإضراب بالقرب من السعر الحالي وتشتري خيارات بعيدا عن المال لحمايتهم. الخانق الطويل يشتري خيارات سواء فوق وأقل من السوق على أمل أن السوق سوف تتجاوز تلك العتبات السعر ضربة من قبل انتهاء الصلاحية. راجع & لدكو؛ الفراشات الطويلة & رديقو؛)
إذا كنت تهتم بالأداء، يجب أن تكون قصيرة في خيارات - هموني، والتي تنتهي ولديها دلتا غير مستقرة للغاية. في بعض الأحيان أنها لدغة لك عند انتهاء الصلاحية، لذلك عليك أن مراقبتها. كمية العمل التي تنطوي على استراتيجيات ذات خيارات طويلة وقصيرة هي أعلى فلكية من مجرد خيارات الشراء.
أت: وبالتالي فإن طويلة من خارج المال خيارات أرن & رس؛ ر محفوفة بالمخاطر لأن غاما و [مدش]؛ دلتا & رسكو؛ s معدل التغيير و [مدش]؛ أليس كذلك؟
نت: بالضبط. عندما تسدد، [مكافأة] ضخمة. ولكن عند إعادة بيع الخيارات، تحتاج إلى الكثير من التجار. على سبيل المثال، يمكن لمتداولين أو ثلاثة تداول خيارات طويلة من المال على 500 جهاز، ولكن عندما تستخدم استراتيجيات طويلة وقصيرة، يمكن لمتداولين أو ثلاثة مراقبة 50 أو 60 وظيفة فقط. نحن نستثمر في التجار الذين يبيعون في المال الخيارات، ونحن نركز فقط على شراء & لدكو؛ أجنحة & رديقو؛ (خارج من-ميموني يضع ويدعو من موقف فراشة).
أت: هل التجار الآخرون يضعون مواضع فراشة أو ببساطة يبيعون خيارات الصراف الآلي؟
نت: أسميها استراتيجية مختلطة. بعض التجار يبيعون في خياراتهم، ويشترون الأجنحة (يخلقون وضع فراشة كاملة)، والبعض يبيعون هذه الخيارات فقط، بينما نشتري الأجنحة لهم. ولكن تحتاج إلى أكثر من ذلك بكثير أن مجرد موقف الفراشة. أنا شراء الفراشات وأيضا شراء الكثير من الأجنحة.
أت: ما فائدة هذا النهج؟
نت: موقف فراشة يسمح لك أن تنتظر لفترة أطول للأجنحة لتصبح مربحة. وبعبارة أخرى، فإن الاستراتيجية التي تنطوي على فراشة يسمح لك أن تكون أكثر عدوانية بكثير [عند شراء خارج المال من الخيارات].
عندما كنت قصيرة خيارات شبه المال، أنها تجلب الكثير من المال، حتى تتمكن من تحمل المزيد من الإنفاق على الخيارات خارج المال. يمكنك أن تفعل الكثير بشكل أفضل كمتداول انتشار.
يمكنك جعل بعض المال في الخيارات، ولكن أكبر الانحراف، وأقل فهمنا. ثانيا، لا يعني أن جميع الخيارات خارج المال يتم تسعيرها خطأ.
أت: حتى لا يكون هناك أي وسيلة لقيمة للغاية من خارج المال الخيارات؟
نت: صحيح. إنهم لا يزالون حتى الآن هناك، لم يكن لديك أشهر كافية في التاريخ لمعرفة [السعر الصحيح]. هناك تقنيات البروفيسور بينوا ماندلبروت التي تبدو مقنعة، على الرغم من.
عندما تراهن على ذيول (أي، بيع خارج المال من الخيارات، وتأمل انحرافات كبيرة فاز لا يحدث)، فإنه يأخذ وقتا طويلا ليتم إثبات الخطأ. ولكن عندما كنت & رسكو؛ خطأ، تفقد كل شيء. في مجتمعنا، إذا كان هناك شيء لا يحدث ل لحظة، ونحن ننسى ذلك. من ناحية أخرى، هناك ما أسميه & لدكو؛ المصاصون & [رسقوو]؛ تقلب وردقوو]؛ و[مدش]؛ كلما كان لدى الناس سبب معقول لشراء التقلب، لا تقترب منه.
أت: لأنها مكلفة للغاية بالفعل؟
نت: اسمحوا لي أن أقدم لكم مثالا. إذا ذهبت إلى مطار جفك وقدمت التأمين الإرهابي للركاب، يمكنك الحصول عليها لدفع ما يصل إلى X دولار. ولكن إذا حاولت بيعها التأمين العام، الذي يتضمن بالطبع الإرهاب، وكم أنها سوف تدفع ثمنها؟ أنها سوف تدفع أقل.
نت: لأن هناك بعض خصائص الدماغ البشري بحيث حيوية من احتمال الإرهابي قد يسبب لك أن تدفع أكثر من اللازم. لن تدفع على التقييم أو الاحتمال، ولكن كيف تفسر ذلك هو دماغك. من المرجح أن تدفع المزيد مقابل خيار يقدم عائدا معينا.
نحن غير مبرمجين للتعامل مع المتغيرات التي يمكن أن تأخذ انحرافات كبيرة جدا. نحن نميل إلى عدم الدفع على الإطلاق للأشياء عندما لا يكون لدينا سبب لدفع ثمنها، ولكن الدفع الزائد عندما نرى سببا.
أت: استنتجت من كتابك أن استخدام البيانات السابقة قد يكون فكرة جيدة لإنشاء أفكار تجارية، ولكنه لا يمثل طريقة جيدة لقياس المخاطر. هل أي بيانات تاريخية تستحق الاختبار؟
نت: ومن الجدير تحليل. لا يمكنك تجاهل البيانات السابقة، ولكن يجب أن تكون حذرا بشأن ما تعيد تفسيره منه. لا يمكنك استخدامه لتحديد احتمال حدوث أحداث نادرة]. انحرافات كبيرة لا يمكن أن ينظر إليها بسهولة من البيانات السابقة.
التوزيع على شكل جرس هو الاحتيال. بالنسبة لمنحنى الجرس، يتم تسليم الكثير من الانحرافات عن طريق التقلبات العادية. ولكن في الأسواق، يتم تسليم الكثير من الانحرافات من قبل ذيول (التحركات الكبيرة جدا، نادرة). يستخدم الناس منحنى الجرس لأنه يبسط الأمور ويعطي وهم فهم ما يحدث.
إذا كنت تستخدم التقلب الماضي للتنبؤ بالتقلب في المستقبل، فإنه من الصعب التنبؤ بأي شيء. منحنى الجرس لا ينطبق على شيء له ذيل الدهون. الآن، يتم استخدام نظرية ماندلبروت لتوزيع قوانين الطاقة في كل مكان باستثناء التمويل و [مدش]؛ في العلوم، وفي علم الاجتماع، وعلى شبكة الإنترنت. (لمزيد من التفاصيل حول منحنى الجرس وحجة طالب، راجع & لدكو؛ نقد & نبسب؛ ق لمنحنى الجرس & رديقو؛).
أت: ما هو توزيع قوانين الطاقة؟
نت: إنه نموذج إحصائي مختلف لا تستخدم فيه كلمة التقلب. التقلب هو المفهوم الذي هو متأصلة في توزيع شكل جرس الجاوس. في الأسواق الحقيقية، فإنه لا يعني أي شيء، لأنها يمكن أن يكون انحرافات كبيرة جدا. جوهر توزيع قوانين الطاقة هو أن نسبة الانحرافات تبقى قريبة من ثابت. فعلى سبيل المثال، فإن عدد الأشخاص الذين يملكون ثروة أعلى من بليون دولار بالنسبة لأولئك الذين يملكون 2 بليون دولار أو أكثر هو نفس عدد الأشخاص الذين يملكون ثروة أعلى من 200 مليون دولار بالنسبة لأولئك الذين لديهم ثروة قدرها 100 مليون دولار. إن عدم المساواة هو نفسه بغض النظر عن الثروة. وينطبق نفس الشيء على حركة السوق.
إذا كنت تبادل لاطلاق النار لتقليل الاختلافات اليومية، بل قد تزيد من المخاطر الخاصة بك. بدلا من ذلك، كنت ترغب في تقليل عدد الخسائر أكثر من 10 في المئة. إذا، على سبيل المثال، كنت تحلق في طائرة، وكنت أكثر قلقا مع خطر وقوع حادث من كيف وعرة قد يكون.
هناك نوعان من التقلب و [مدش]؛ الذيل ومنتظمة. إن المزيد من التقلب في العالم يفسره بعض الانحرافات. تماما مثل عدد قليل من الأفلام شرح الجزء الأكبر من مبيعات الفيلم، وعدد قليل من الأيام في السوق شرح الجزء الأكبر من تقلبها. في العالم الحقيقي، يمثل عدد قليل من الأيام نسبة كبيرة من العائدات في S & أمب؛ P.
أت: في ينخدع العشوائية، يمكنك التمييز بين العشوائية في العالم المادي والعشوائية في الأسواق. كيف يتم ذلك؟
نت: اتخاذ ارتفاع على سبيل المثال. لديك احتمال صفر لرؤية شخص في شيكاغو الذي هو 10 أقدام. لا يمكن أن يكون هناك شخص يبلغ طوله مليون قدم. ولكن العملة أو الأسهم يمكن أن تأخذ أي قيمة. على سبيل المثال، في ألمانيا في 20s، ذهب ديوتسشمارك من 4-4 تريليون دولار. هناك على الإطلاق أي احتكاك و [مدش]؛ لا شيء يمكن أن يمنعه من أخذ قيمة مجنونة.
أت: هل كان هناك أوقات أخرى إلى جانب تحطم الأسهم عام 1987 عندما تلقيت مكافأة كبيرة من هذا النهج؟
نت: نعم، ولكن كل ما تحتاجه هو حدث واحد لرفض منحنى جرس غاوس. يمكنك إضعاف نقطة الخاص بك عن طريق البحث عن المزيد من الأحداث. كان علي أن أراهن على أن هذه الأحداث النادرة كانت ممكنة. لا يلزمك إجراء الاختبار مرة أخرى إذا أخبرك أحدهم، & لدكو؛ إذا فتحت هذا الباب، فمن الممكن أن يكون لديك هذا الحدث. & رديقو؛ الرجل الآخر (أي بائع الخيارات) يراهن على أنه من المستحيل أن يكون هذا الحدث.
أت: هل نجاحك في انهيار سوق الأسهم وتجربتك شراء خيارات خارج المال تساعد على الحفاظ على المشاعر الخاصة بك في الاختيار بعد ذلك كنت شراء خارج من الخيارات المال وفقدان باستمرار تلك الأقساط الصغيرة؟
نت: رقم I & [رسقوو]؛ م العاطفية جدا، وهذا هو السبب في أنني لا مثل التداول. هذا لماذا كنت ترغب في التقاعد بعد تحطم عام 1987. أحب خيارات فكريا، ولكن أنا لا ركز كذلك عندما يكون لدي موقف على.
أت: هل لديك فقط للتعامل مع الجانب العاطفي للتجارة، أو هناك وسيلة لتقليل ذلك؟
نت: لا بد لي من التعامل معها. قوتي هي أنني & [رسقوو]؛ م العاطفية، ولكن هذا أيضا مشكلتي. أنا أراد دائما أن يكون من الأسواق، ولكن لدي هذا الحب للخيارات.
ما يزعجني ليس التداول ولكن ما يأتي معها و [مدش]؛ والعواطف والتعامل مع المستثمرين. التداول مثل الشوكولاته و [مدش]؛ قليلا هو جيد بالنسبة لك، ولكن الكثير [يمكن أن يضر بك]. وينبغي أن يتم ذلك في جرعات صغيرة.
أحدث المواد.
اليوم جلسنا مع جيمس تريسكوثيك، إيسيماركيتس كبار المحللين العالميين، للحديث عن إيسيماركيتس أحدث الابتكارات.
مقابلة فوركس مع نائب رئيس شركة فكستم لتطوير الشركات وأبحاث السوق، جميل أحمد.
جيمس تريسكوثيك إيسيماركيتس خبير استراتيجي عالمي يعطي مقابلة لتصنيفات الفوركس على بيتكوين.
الرئيس التنفيذي لشركة جراند كابيتال ستانيسلاف فانيف مقابلة مع ماغنيتس المالية. حتى الآن الموضوع الرئيسي لعام 2017 هو الضجيج كريبتوكيرنسي.
ستافروس لامبوريس هو الرئيس التنفيذي الدولي لشركة هيسم، مزود خدمات تداول العملات الأجنبية وعقود الفروقات عبر الإنترنت للمستثمرين الأفراد والمؤسسات.
ألكسندر سميرنوف، رئيس قسم الرقابة والمراجعة في لارسون & هولز إيت المحدودة، وجورجي بافلوف.
"نحن لسنا بحاجة إلى أي تنظيم، ونحن لسنا بحاجة إلى أي سيطرة مجلس الاحتياطي الاتحادي"، أوبيند جيمي ديمون، منذ وقت ليس ببعيد ЂЂhahвЂ| هذا النوع من يذكرني عن خطوط الافتتاح إلى الوردي فلويدس ™ الصورة الكلاسيكية الألبوم، الطوب في حائط.
منذ أكثر من عام، في الواقع في كانون الثاني / يناير من العام الماضي، قال Bob بوب دايموند، الرئيس التنفيذي للمواطن الأمريكي بنك باركليز، وأعلى مصرف مصرفي مدفوع في المملكة المتحدة، في لندن Ђњ لقد حان الوقت لوقف اقتلاع المصرفيين، خلال جلسة استجواب أمام لجنة مختارة في المملكة المتحدة من MP†™ ق.
الكاتب والمحلل والتاجر جاك شواغر يناقش ما يفصل التجار الكبار.
استخدام هذا الموقع يشكل قبول المعلومات القانونية التالية.
أي عقود من الأدوات المالية المعروضة لاستنتاج تحمل مخاطر عالية وقد يؤدي إلى خسارة كاملة للأموال المودعة. قبل القيام بالمعاملات يجب التعرف على المخاطر التي تتعلق بها. كل المعلومات الواردة على الموقع (استعراض، وسطاء الأخبار والتعليقات والتحليل، ونقلت والتنبؤات أو غيرها من المواد الإعلامية التي تقدمها تقييمات الفوركس، فضلا عن المعلومات التي يقدمها الشركاء)، بما في ذلك المعلومات الرسومية عن شركات الفوركس والوسطاء و وهي عبارة عن مكاتب للتداول، مخصصة فقط لأغراض إعلامية، وليست وسيلة للإعلان عنها، ولا تنطوي على تعليمات مباشرة للاستثمار. لن تكون تقييمات الفوركس مسؤولة عن أي خسارة، بما في ذلك خسارة غير محدودة للأموال، والتي قد تنشأ بشكل مباشر أو غير مباشر من استخدام هذه المعلومات. لا يتحمل طاقم التحرير في الموقع أي مسؤولية مهما كانت مضمون التعليقات أو التعليقات التي أجراها مستخدمو الموقع عن شركات الفوركس. وتقع المسؤولية الكاملة عن المحتويات على عاتق المعلقين. لا تتوفر إعادة طبع المواد إلا بإذن من موظفي التحرير.

نسيم طالب & # 8217؛ s استراتيجية استثمار محفظة باربل.
إن استراتيجية استثمار الحديد، التي دعا إليها نسيم طالب، يمكن أن تتخذ أشكالا عديدة ويمكن أن تكون منظمة بطريقة تجعل بعض الحيازات تأخذ ميزة كبيرة (أعلى من المتوسط) من تحركات السوق، في حين أن جزءا آخر من محفظة منخفضة جدا المخاطر و إيسن & # 8217؛ t المتضررة من تحركات السوق الرئيسية. نوع آخر من محفظة الحديد هو لتشمل الأصول التي تقع على طرفي نقيض من الطيف المختار.
كتبه: جيفا كالان.
نسيم طالب هو إحصائي عالمي معروف، تاجر ومؤلف أبحاثه الأساسية وخبرته تكمن في العشوائية والاحتمال وعدم اليقين. ولد طالب في لبنان، وحصل على البكالوريوس، الماجستير، والدكتوراه. من جامعة باريس. ولدى انتقاله إلى الولايات المتحدة، حصل طالب على شهادة الماجستير في إدارة الأعمال من كلية وارتون للأعمال في جامعة بنسلفانيا.
على مدى حياته تأليف طالب عدة كتب، كتابه الأكثر شهرة، "البجعة السوداء"، حصل على الاعتراف باعتبارها واحدة من أكثر الكتب تأثيرا في التاريخ الحديث. أعمال أخرى من قبل طالب تشمل "ينخدع العشوائية" و & # 8220؛ أنتيفراجيل، "والتي تستحق القراءة لأي مستثمر.
في كتبه، طالب هو الداعية إلى نهج الاستثمار الحديد. وبعد أن وجد طالب نجاحا كبيرا كالتاجر، فقد استفاد عدة مرات طوال حياته من تراجع السوق عندما كان معظم المستثمرين يتكبدون خسائر، حيث أفادت التقارير أنهم حققوا أرباحا خلال الأزمة المالية لعام 2008 من تنفيذ استراتيجية استثمار الحديد. وارتفعت الأموال التي تديرها طالب بنسبة تصل إلى 115٪ خلال الأزمة المالية من خلال الاستفادة من استراتيجيات الحديد. ومع ذلك، يمكن أيضا وضع حديد التسليح لتحقيق المزيد من الأرباح خلال الأسواق المرتفعة.
المفهوم الأساسي لاستراتيجية حافظة الحديد.
تخيل لاعب كمال أجسام في صالة الألعاب الرياضية، والقيام تجعيد الشعر ذات الرأسين مع زوج من الأوزان. ماذا يبدو أن الحديد الذي يستخدمونه؟ هل تستطيع ان تراه؟
محفظة الحديد مشابه لذلك الحديد المادي. الحديد الواقعي له أوزان على كل طرف وبار في الوسط لربطها. مع الحديد الاستثمار، على جانب واحد هل يمكن أن يكون الاستثمارات التي تنطوي على مخاطر عالية ولكن لديها مكافأة عالية المحتملة. على الجانب الآخر، لديك استثمارات ذات مخاطر منخفضة ومنخفضة مكافأة المحتملة. لا توجد استثمارات في الوسط، أو بعبارة أخرى، لا يوجد خطر متوسط ​​أو & # 8220؛ متوسط ​​& # 8221؛ في المحفظة.
ويمكن استخدام محفظة الحديد في أسواق الأسهم، وقد تستخدم حتى الخيارات (ولكن لا تحتاج إلى)، والتي سيتم مناقشتها قريبا. كما يستخدم نهج الحديد على نطاق واسع من قبل المستثمرين في سوق السندات. وستكون محفظة الحديد في سوق السندات تتكون من سندات طويلة الأجل على جانب واحد، مكدسة على سندات قصيرة الأجل على الطرف الآخر من المحفظة. وفي هذا السيناريو، لن تكون هناك سندات متوسطة المدة. يجب أن تدار محفظة سندات الحديد بشكل نشط نظرا لأن السندات قصيرة الأجل سوف تحتاج إلى أن يتم تداولها بشكل مستمر في سندات أخرى ذات مدة مماثلة.
وفي محفظة أسهم تستخدم استراتيجية للحديد، وكمثال عام لأغراض العرض التوضيحي، يمكن أن تكون الحافظة مكدسة بالأسهم التي لديها بيتا عالية وتكون ذات طبيعة عدوانية، في حين أن النصف الآخر من المحفظة سيتألف من انخفاض أسهم بيتا الدفاعية، أو حتى الخزينة أو بعض الاستثمارات الأخرى منخفضة المخاطر. وسيتم مناقشة القضايا المحتملة مع هذا، والبدائل، في وقت لاحق. النقطة هي لإظهار الفرق الصارخ بين نهاية واحدة من الحديد والآخر.
بيتا هو مقياس لمدى تحرك السهم النسبي مؤشره، مثل S & أمبير؛ P 500 لمعظم الأسهم، أو الذهب لمخزون الذهب. على سبيل المثال، إذا ارتفع مؤشر S & أمب؛ P 500 بنسبة 10٪ وارتفع السهم بنسبة 20٪، وتميل هذه العلاقة إلى التثبت من الوقت بمرور الوقت، فستكون هناك نسبة تجريبية تبلغ تقريبا 2 & # 8230؛ وهي تتحرك بمقدار ضعف المؤشر . وسيكون ذلك مثالا على مخزون بيتا مرتفع. الأسهم التي تحتوي على بيتا منخفض، أي 0.35، تعني أن السهم يتحرك فقط نحو 35٪ بقدر المؤشر حتى إذا كان المؤشر صاعدا أو هبوطيا 10٪، فإن السهم قد ينخفض ​​فقط أو ينخفض ​​بنسبة 3.5٪. على S & P 500، 10٪ فقط من الشركات لديها بيتاس (1 سنة) أقل من 0.5 و 10٪ فقط لديهم بيتا فوق 1.59. قد تتذبذب هذه الأرقام قليلا مع مرور الوقت.
بيتاس يمكن أيضا أن تكون سلبية. يشير بيتا سلبي إلى أن الأصل يتحرك عادة في الاتجاه المعاكس للمؤشر، إلى الحجم الذي يشير إليه رقم بيتا (يمكن أن تساعد دراسات الارتباط على تأكيد ذلك). اعتمادا على كيفية بناء الحديد، أسهم بيتا السلبية قد تكون ذات فائدة، لأنها قد ترتفع بشكل جيد إذا حدث انهيار كبير في سوق الأسهم.
بيتا متاح على معظم الأسهم، ويتم احتسابها من قبل العديد من المواقع بما في ذلك Finance. Yahoo. اكتب في المخزون في مربع الاقتباس، ويتم توفير بيتا في إطار ملخص.
مثال آخر على محفظة الأسهم الحديد يمكن أن يكون لشراء 10 أسوأ أداء الأسهم في S & P 500، وأفضل 10. لديك نقطتان متطرفتان، مع عدم وجود شيء في الوسط. بين عامي 1991 و 2018 هذه الاستراتيجية في الواقع أنتجت ضعف عودة ببساطة شراء صندوق مؤشر S & أمب؛ P 500. تماما كما هو الحال مع نهج الحديد الآخر، لا & # 8220؛ متوسط ​​& # 8221؛ يتم شراء الأسهم، فقط تلك على هامش الأداء.
بالنسبة للمستثمرين الذين هم أكثر قلقا من حوادث، وترغب في الاستفادة إذا حدث ذلك، فإنها يمكن أن تضع جزءا كبيرا من أموالهم في الأصول منخفضة المخاطر، مثل سندات قصيرة الأجل أو أذون الخزانة، ثم جزء صغير من رؤوس أموالهم لوضع الخيارات أو الأصول التي من شأنها أن تشبه خيار وضع (التي سوف تستفيد كثيرا إذا حدث شيء غير متوقع).
لا يخرج طالب ويقول ما يجب وضعه في الحديد الخاص بك، وخصوصا عندما يتعلق الأمر إلى الجانب عالية المخاطر / مكافأة للمحفظة. هذا يترك لك. وهو ما يعني معرفة كيف ستستفيد من زيادة كبيرة في السوق (بيتا عالية، ربما)، أو كيف ستستفيد من أو تحمي نفسك من هبوط السوق. هذا يأخذ بعض التفكير، كما يمكن أن تخلق أساسا تركيبات الحديد لانهائية والاستراتيجيات عن طريق اختيار الاستثمارات على طرفي نقيض من الطيف من بعضها البعض.
عكس محفظة الحديد هو استراتيجية استثمار الرصاصة. وبالنسبة للأسهم، فإن الرصاصة ستكون مثل شراء صندوق للمؤشر أو صندوق قطاعي، حيث يحاول المستثمر فقط الحصول على عائد متوسط ​​من مجموعة من الأصول المحددة. ويحصلون على عوائد متوسطة في سنوات ومتوسط ​​خسائر في السنوات السفلية (المتوسط ​​يعني عودة المؤشر). أما بالنسبة لاستراتيجية استثمار الرصاصة للسندات & # 8230؛ السندات في محفظة لها نفس (أو قريبة جدا) تاريخ النضج. هذا يعمل بشكل جيد إذا كان المستثمرون يعرفون أنهم سوف تحتاج رؤوس أموالهم في نقطة معينة في المستقبل.
لماذا استخدام محفظة الحديد؟
الحجة يذهب شيء من هذا القبيل: لا أحد يستطيع التنبؤ أين السوق يسير، لذلك يجب أن لا تحاول حتى. هناك بعض الأشياء التي تعرفها. وعلى المدى الطويل، يميل السوق إلى الارتفاع. أيضا، تحدث الانتكاسات أو الأعطال من وقت لآخر & # 8211؛ فترات من الوقت عندما تتدهور الأسهم. ما يمكنك القيام به، وتخصيص محفظتك في مثل هذه الأزياء التي تكسب أكثر بكثافة خلال الأوقات الجيدة بحيث على المدى الطويل الانكماش دون & # 8217؛ ر يصب كثيرا. بدلا من ذلك، ومن المرجح أن تكون أقل استخداما من قبل المستثمر اليومي، هو إنشاء محفظة لتحقيق الربح بشكل جيد عندما تعطل أو & # 8220؛ البجعة السوداء & # 8221؛ تحدث الأحداث. وستناقش أدناه مثالا على هذا النهج.
البجعات السوداء تشير إلى الأحداث النادرة. ويعود الأمر إلى وقت كان فيه الناس يؤمنون بأن أنواع البجعات الوحيدة الموجودة في العالم هي البجعات البيضاء. ثم البجعة السوداء، عند النظر، سوف يهز أسس أي رجل يعتقد فقط في البجعات البيضاء.
تولى نسيم طالب هذه الفكرة وطبق معها، وتطبيقه على عالم التمويل والاستثمار. وفي هذا السياق، فإن البجعة السوداء هي حدثا خارجيا، ولا يمكن التنبؤ به، وأثره يتجاوز نطاق التوقعات اليومية.
والأزمة المالية لعام 2008 مثال على حدث "البجعة السوداء". مما أدى إلى الأزمة، وكثير من المحللين الماليين و & # 8220؛ كوانتس & # 8221؛ التي بنيت احتمال الخسارة أو الربح إلى استثمارات مختلفة وفقا لبعض الافتراضات. في بعض الأحيان تتوقف هذه النماذج على فكرة أن عائدات الاستثمار موزعة عادة، أو موجودة على منحنى الجرس.
ويرى طالب أنه سيكون من الخطأ إجراء هذا الافتراض. التوزيع الصحيح له ما يعرف باسم & # 8220؛ ذيول الدهون. & # 8221؛ ويعني هذا، بلغة واضحة، أن احتمال وقوع أحداث متطرفة (مثل الركود في عام 2008) أكثر احتمالا بكثير مما يمكن توقعه إذا افترضنا أن العوائد توزع عادة. عندما تحدث هذه الأحداث المتطرفة في نهاية المطاف، يتم القبض على المستثمرين خارج الحراسة، وغير محمي، وينتهي في نهاية المطاف فقدان كميات كبيرة.
يقول طالب إن البجعات السوداء أمر لا مفر منه، ولا يمكن التنبؤ به، وعندما تحدث، فإن خسائرك ستكون أكبر بكثير مما كنت تتصور. في محفظة من الحديد، الاستثمارات مع انخفاض المخاطر الطقس العاصفة المالية أفضل من أسماء عالية المخاطر، مما يساعد على الحفاظ على رأس المال، ولكن أسماء عالية المخاطر أيضا تحقيق عوائد أعلى عندما تسير الامور بشكل جيد (منذ كل محفظة مختلفة، المستثمر للتأكد من أن أسماء المخاطر العالية التي تملكها لديها بالفعل فرصة جيدة لإنتاج العوائد الكبيرة اللازمة للاستراتيجية لتسديد). ولسوء الحظ، فإن هذه المخزونات عالية المخاطر معرضة لتقلبات الأسعار البرية خلال انخفاض السوق، وقد تشهد انخفاضا كبيرا في حد ذاتها. والبديل هو استخدام عقود الخيارات أو أسهم بيتا السلبية / صناديق الاستثمار المتداولة للتحوط ضد أرباح السوق أو الربح منها.
وأفادت التقارير أن صندوق "يونيفرسا"، الذي نصحه طالب، والذي يديره مارك سبيتسناجيل، ذهب من أكثر بقليل من 300 مليون دولار تحت الإدارة إلى ملياري دولار من الأصول في السنة الأولى من التشغيل. وقد بدأ هذا الصندوق في عام 2007، بحيث تراكمت هذه المكاسب في قلب الأزمة المالية.
وكانت استراتيجية الحديد المستخدمة من قبل ونيفيرزا للحفاظ على 90٪ من أصولها في أصول مستقرة مع بيتا منخفضة مثل النقد وسندات الخزينة. أما نسبة ال 10٪ الأخرى من المحفظة فقد تم إنفاقها بعيدا عن الأموال. في تراجع السوق، فإن هذه العقود تسمح للجامعة لجني ثمار ضخمة. أنها تدفع قليلا للرفاهية، ولكن لا شك يعتبر أنه دفع التأمين. وقد أخذت الشركة خسائر صغيرة عندما كان السوق يتجه صعودا، ولكن عندما حدث البجعة السوداء لا مفر منه حدث، استفاد ونيفيرزا بعنف. وعندما لا تحدث هذه الأحداث على الرغم من ذلك، فإن الصندوق يتكبد خسائر صغيرة، وعلى المدى البعيد، فإنه لم يتم تحديده بعد إذا ما فاز بالمتوسطات. وقد وضعت التقديرات أرباح العملاء في عام 2008 في مكان قريب من 100٪، وقد تصل إلى 30٪ في 2018، وتصل إلى 20٪ في 2018 وخسائر صغيرة في السنوات الأخرى.
Individual investors could utilize a similar approach, investing a large chunk of their portfolio in low risk investments, a portion in high beta stocks that profit handsomely during the good times, and then buy put options with a small portion of the portfolio to protect/hedge and potentially even massively profit a sizable market downturn. Such a strategy would require a fair bit of active management, especially when it comes to continually buying new puts as they expire, and would also require a skill in terms of what options and stocks to buy, and in what quantities and allocations. How a person does that depends on their goals, investment horizon, risk tolerance and their knowledge level.
Alternatives to the Barbell Portfolio.
The barbell portfolio works for some people, but isn’t for everyone.
If it all sounds too complicate, follow Warren Buffett’s advice and just invest in a lost-cost index funds like the S&P 500 SPDR (SPY): “I think it’s the thing that makes the most sense practically all of the time….Keep buying it through thick and thin, and especially through thin.” This is the best advice for newer investors who want to get their feet wet and likely make money over the longer-term.
Another investment strategy is the CAN SLIM trading method, which is typically a bit shorter-term in nature, and attempts to capture major price swings in strong stocks that are moving well.
Buying good stocks at a good price is the basis for the Magic Formula investing strategy, where traders buy the best stocks at the best price each year.
There isn’t a single way to invest, and not every method is right for every person. The important thing is finding something that resonates with you, and that allows you to sleep at night.
Final Word on Barbell Investing.
The barbell investing strategy is utilized by and promoted by a number of successful investors, including the statistician and investor Nassim Taleb. He has devoted his life to randomness, probability and hedging against–and profiting from–Black Swan events.
Trying to apply the concepts of barbell investing will force investors to look at their investments from a different perspective, perhaps even prompting them to take action and make their portfolio more “antifragile“.
If the barbell investing strategy doesn’t appeal to you, there are certainly other methods. The CAN SLIM method is more suited to people who like looking at charts, while the Magic Formula is more suited to people who like a very systematic way trading, and don’t mind the odd financial ratio or financial statement.
Disclaimer: This article is for educational purposes only, and the authors and this site don’t necessarily recommend this investing approach. It is just one of the many possible ways to invest. This article should not be viewed as investment advice.
Written by: Jiva Kalan: A researcher and writer whose work is featured on DailyFinance, the Wall Street Survivor and Financial Choice.
Edited by Cory Mitchell, CMT.
If you interested in learning a complete method of swing trading stocks, including how to find trades, how to manage risk, where to enter and where to exit, then check out Cory Mitchell’s Stock Market Swing Trading Video Course. More than 11 hours of video shows you how to swing trade efficiently, in less than 20 minutes a day.
أضف تعليقاتك أو أسئلتك جيدا: إلغاء الرد.
الحصول على تنبيهات المشاركة.
الاقسام.
المشاركات الاخيرة.
أهم المشاركات & أمب؛ الصفحات.
تويتر تغذية.
الحصول على أفكار التجارة! برو دروس التداول! حر، أكتيونابل بريد إلكتروني واحد في عطلة نهاية الأسبوع.

Options trading taleb

GET FIVE 2+2 books FREE! انظر مكافأة البوكر لدينا.
To me that's total bs. I dont think there is an investment that pays 67,000-1. 670-1 yes but not 67k-1. 67k-1 is impossible. Even the farthest otm option trading for a penny wouldn't go up 67 million %, which is the claim here. Its retarded. I'm thinking taleb either had a lot of capital to begin with or just got lucky (or both). I mean anyone can take a shot with otm options and if they hit a few in a row they are rich. Someone who took 5k and bet on nflx options before their January report could have made like 200-1. Then run that into fb options pre earnings and get another 75-1 or so and you have 75 million. Unlikely but possible.
-It's essentially multiple options combined where if any of the options finishes OOTM you lose your premium.
-If both ITM you get the worst of the two.
The only problem with the last laugh is that the winner has to laugh alone.
Intelligence without imagination: a deadly combination.
There is no more unmistakable sign of failure than that of a middle-aged man boasting of his successes in college.
Never trust a journalist unless she's your mother.
One of life's machinations is to make some people both rich and unhappy, that is, jointly fragile and deprived of hope.
[If] someone is making an effort to ignore you he is not ignoring you.
The danger of reading financial & other news (or econobull****) is that things that don't make sense at all start making sense to you after progressive immersion.
It's a sign of weakness to worry about showing signs of weakness.
Friends, I wonder if someone has computed how much would be saved if we shut down economics and political science departments in universities. Those who need to research these subjects can do so on their private time.
I trust those who trust me and distrust those who are suspicious of others.
A good man is warm and respectful towards the waiter or people of lower rank.
Journalists feel contempt for those who fear them and a deep resentment for those who don't.
When someone starts a sentence with the first half containing "I", "not", and "but", the "not" should be removed and the "but" replaced with "therefore.”
High Modernity: routine in place of physical effort, physical effort in place of mental expenditure, & mental expenditure in place of mental clarity.
The only valid political system is one that can handle an imbecile in power without suffering from it.
Journalists cannot grasp that what is interesting is not necessarily important; most cannot even grasp that what is sensational is not necessarily interesting.
Never buy a product that the owner of the company that makes it doesn't use, or, in the case of, say, medication, wouldn't contingently use.
Just realized that to politely get rid of someone people in Brooklyn say "call me if you need anything."
Injuries done to us by others tend to be acute; the self-inflicted ones tend to be chronic.
We often benefit from harm done to us by others; almost never from self-inflicted injuries.
You will never know if someone is an ******* until he becomes rich.
When someone writes "I dislike you but I agree with you", I read "I dislike you because I agree with you."
A great book eludes summaries. A great aphorism resists expansion. The rest is just communication.
For a free person, the optimal - most opportunistic - route between two points should never be the shortest one.
What counts is not *what* people say, it is *how much* energy they spend saying it.
Used skillfully, a compliment will be much more offensive than any disparagement.
I trust those who are greedy for money a thousand time more than those who are greedy for credentials.
Just as eating cow-meat doesn't turn you into a cow, studying philosophy doesn't make you wiser.
It is a great compliment for an honest person to be mistaken for a crook by a crook.
Many want to learn how to memorize things; few seek that rare ability to forget.
If you have something very important to say, whisper it.
The ultimate freedom lies in not having to explain "why" you did something.
A book that can be summarized should not be written as a book.
Friends, to confirm: for those who happen to be in Rome, let's meet 6 PM tonite for a short expresso meeting (I buy, I insist) at Sant'Eustachio caffи, Piazza di Sant'Eustachio, 82.

Option Trading is For (Thanksgiving) Turkeys – Lessons From Nassim Taleb.
Option Trading is For (Thanksgiving) Turkeys by Attain Capital.
It’s that time of year. The Christkindlmarket is open on the Daley Plaza, there’s ice skating in Millennium Park, and we’re preparing ourselves for the savoring smells and tastes of Thanksgiving dinner, where no platter of food is more important than that of the turkey. The relative that might disagree is your vegetarian cousin (Tofu turkey for you), and the guy who makes the ultimate sacrifice in the name of giving thanks…. the turkey.
Don’t feel too sorry for the turkey though… it had a great life, and died at the peak of its existence (being fed everyday), but the only issue is it had no idea, the “turkey surprise,” was coming. If fact, there’s a lovely chart of the turkey life, courtesy of Nassim Taleb’s wonderful book The Black Swan. Taleb’s depicts “the good life” of a turkey, including round the clock care, all the food it can muster, developing a life of self-satisfaction, just so us humans can prepare the unfortunate creature for the not so pleasant surprise ending.
Now we’re not trying to lend advice on your eating habits, but can’t help but use this example in the investment realm. While it seems impossible to imagine this chart could be a stock market index tomorrow, next week, or next month – this chart is to remind those caught in stock market dream that anything could happen, at any moment, without notice; especially those selling volatility for a living.
Which brings us back to Mr. Turkey. The turkey sees 1000 days of small gains followed by one day of large losses, and we can’t help but think of that as a lot like the performance profile of option sellers. The reason is option sellers are technically short volatility programs which on the whole make a living by risking a large amount to make a small amount. There’s an old saying about option sellers ‘picking up pennies in front of a freight train’. They can get away with this (in theory), because they have a large winning percentage where the large losses are very rare.
But no matter the math and no matter how good your option selling manager is, or has been to date, there is no denying that they have a greater than zero chance of a large negative surprise akin to the turkey’s 1001st day at some point in the future. Indeed, just this year (last month to be exact), a spike in volatility in October sent some option sellers to the dinner table, as they didn’t see the turkey’s day of demise coming.
Now, professional option selling managers design their programs not to lose everything on a single day like the turkey; but they are betting against the occurrence of such a day, being set up to realize frequent but small gains in exchange for the risk of infrequent but very large losses (making them perhaps a distant cousin to the turkey).
In the meantime, Happy Thanksgiving to you and yours from the Attain team!
“The Managed Futures Blog is a compilation of thoughts, research, attempts at humor, and more from the team at Attain Capital Management (“Attain”). Attain pairs high net worth individuals, RIA’s, and institutional investors with alternative investments in commodities, managed futures, and global macro strategies through privately offered funds and managed accounts. Click here to sign up for their insight and analysis.”

Swan Song: Why Nassim Taleb is Still Wrong.
While for just about everyone involved in the markets the last two years of financial history have been a massacre, they have been a long victory lap for Nassim Nicholas Taleb. Taleb is the author of The Black Swan, the book about, as the subtitle puts it, "The Impact of the Highly Improbable." It came out in 2007, just before everything that seemed highly improbable became painfully actual. As everyone else's fortunes have shrunk, Taleb's have risen. Not only have his books made him the public face of the New Catastrophism, but his insights have turned out to be extremely profitable: The Wall Street Journal reports that Universa, a hedge fund for which Taleb serves as guru and adviser, gained more than 100 percent last year and now holds $6 billion.
It's hard to argue with success. In bubble markets and bear markets, the talk always turns to new paradigms. If there was a huge crash yesterday, why shouldn't there be an even bigger one tomorrow? For a while now, though, I've been trying to explain to people why I am loath to jump on the Taleb bandwagon. The news about Universa doesn't change this. I am not surprised that Taleb's approach has made money for investors. But I will be if—assuming he doesn't change his approach—he keeps doing so.
Taleb has become the go-to philosopher of the markets with a straightforward and appealing precept: that people always underestimate the chances of improbable, out-of-the-ordinary events. This to me seems a dangerous proposition about the markets. It is also, I think, a questionable proposition about human behavior.
While Taleb has acquired a huge following in the world of business and investment, he does not present himself mainly as a "business" thinker. Little of his 2004 book, Fooled by Randomness, and even less of The Black Swan talks about investing directly. His conceit is that he helps readers see possibility. It is attractive because it separates people into the plodders—or, as Taleb calls them, nerds—and the street-smart Talebites who've learned to appreciate the unexpected. But the closer you look, the less clear it is that the plodders are as consistently wrong as Taleb thinks.
One thing to be said in Taleb's favor is that he has never lost a spectacular amount of money at once. Three times now he has made money when few others did. The first was in the 1987 Black Monday stock market crash, when he made $35 million to $40 million as a trader. The second was the tech stock crash of 2000, when Taleb's own fund, Empirica, gained 60 percent. And the third is Universa.
What you might miss in this, though, is what happened to Taleb in the in-between years. Taleb, in the pre-Universa days, said that his Black Monday windfall made up 97 percent of the money he'd made. Afterward, he moved through several trading jobs without much success. In 1999, he started Empirica, which, as the Wall Street Journal reported, followed the gains of 2000 with several lackluster years and closed in 2004. In Taleb's telling, this is part of the magic. "When you lose money steadily and then make money in lumps," Taleb told Bloomberg magazine, "people think you're crazy."
Waiting around for the unexpected.
Well, maybe. Or maybe they just think that you're steadily losing money. Taleb's basic trading insight was that he could buy "deep out of the money" options that would pay off in a dramatic market fall. Most of the time, such options expire worthless. But in a market crash, they deliver a big payoff. In effect, Taleb's strategy has been to buy insurance, reasoning that folks underestimated the likelihood of catastrophic events. It's a lot like buying $200,000 of insurance on a $150,000 house. If it burns down, you've made money. Taleb's idea was that this insurance was underpriced.
The problem with catastrophism, however, is that it's very difficult for anyone in the market to wait around for the unexpected. And while Taleb buys insurance, most other market players prefer to sell it. In the New Yorker profile that first brought Taleb to prominence, Malcolm Gladwell cannily contrasts Taleb with Victor Niederhoffer, a hedge-fund manager whose stock in trade was selling the same kinds of options that Taleb bought. At the end of Gladwell's story, Niederhoffer loses a lot of money. It's a pattern that Niederhoffer repeats over and over—a later story about him christens him "The Blow-Up Artist."
By this point, what's wrong with the Niederhoffer approach has become abundantly clear. Offering insurance without knowing the odds is a strategy that is prone to blowing up in spectacular ways. It doesn't matter whether the instruments involved are options or credit-default swaps (which are literally insurance against defaults on corporate bonds) or any of the other tools of finance. In the worst case, you wind up with Niederhoffer—or AIG .
But the failures of the Niederhoffers and AIGs do not translate to a validation of Taleb-style catastrophism because these two approaches turn out to be linked. They are mirror images. In noncatastrophic times, the Niederhoffers and AIGs make money consistently and quietly and then end up losing it conspicuously and painfully. The Talebs make money rarely, amaze everyone because they do it when everybody else is getting killed—and so make it easy to forget about years of steady losses. Over the long run, the anti-catastrophists often do fairly well (if they don't get too greedy and make bets that cost them all their money in even a small market drop). But it is the catastrophists, a la Taleb, who look smarter. If you're always planning for crisis, you look like a genius when it does come.
Arguing against Taleb is a little embarrassing; who among us wants to side with the plodders when for the price of a paperback you can join the elect? But the experience of the markets here is important because it shows that neither consistently discounting the chance of unforeseen risks, as AIG did with such gusto, nor betting day after day on unforeseen catastrophes is a reliable way to make money.
In his books Taleb presents a wealth of examples of how prone we are to discount the unexpected and unlikely, but what is notably missing from The Black Swan are examples of just how likely we are to overestimate the chances of unlikely events when they are presented to us under a spotlight. Taleb is, of course, right that we fail to anticipate what we are not looking for. But we also overanticipate when we are looking too hard for the outliers. Lottery players overvalue their chances of winning $10 million, and horse bettors put too much money on 100-1 long shots. People who watch the local news too avidly believe there is a child kidnapper around every corner, and followers of Taleb assume that every time they pass a dark alley, catastrophe is about to pop out with a bloody knife.
Survivorship bias.
One issue in investing that Taleb spends some time on in his book Fooled By Randomness is "survivorship bias." It's well known that fund managers as a group look much better than they should because the least successful ones go out of business. As Taleb points out, we notice the ones who do well a lot more because those who do badly simply drop out of sight. So it is also with predictions of disaster: We mostly get to hear about the few times that they turn out to be right.